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【本文来自微信公众号“港股那点事”】
万达和融创一直是地产界头条小达人，7月10日传出万达与融创的世纪交易，毫无疑问再次霸占了头条。19日盘后传出消息万达和北京将召开签约发布会，到这里为止剧情还是按照剧本走。有趣的是，前线记者发回线报称布景板出现了富力地产，剧情走向开始各种乱入。两个地产大哥谈生意，带上了低调的富力地产，自然富力地产也开始占领头条。
在传出富力参与万达融创合作协议后，富力地产7.25亿美元票面利率5.75%、2022年到期债券价格当天16：00后直线下挫，一度下跌2.4，报98.38。
但是第二天富力地产跳空高开，最高涨逾13%，最后收涨6.81%。股债分化，债权人看重的是现金流和偿债能力，股东看重的是公司前景。
沉寂已久“华南虎”富力变身为酒店业全球巨头，能再次雄起？
一、华南五虎之首的陨落
粤派房企一直是房地产业的中坚力量之一，以敢拼敢闯、兼容务实闻名，而被誉为房地产行业华南五虎的恒大、碧桂园、雅居乐、富力、合生创展就是粤派房企的典型代表。
富力地产成立于1994年，也是在这一年富力介入广州荔湾区嘉邦化工厂旧改项目，自此一路高歌猛进。2002年正式挥师北上，当时一举拿下东三环内占地面积超过41万平方米、总建筑面积达150万平方米的北京富力城项目，让不少业内人士感到震惊。富力由此开启地产的全国化布局，开始南征北战，首次挺进上海、天津、惠州等城市，并斩获多个项目。于2005年7月14日在香港联交所主板上市，成为首家被纳入恒生中国企业指数的内地房地产企业，一时风头无两。
2007年，富力销售金额位居行业第四名，仅次万科、绿地和中海，为“华南五虎”之首。
不过之后富力就后劲不足，接连被超越。2008年，合生创展和碧桂园超越富力地产；2009年，恒大地产首次超越富力地产；2010年，雅居乐也正式超过富力。
随后富力被恒大、碧桂园越甩越远，恒大碧桂园的销售金额已超过3000亿，富力约650亿，不到恒大碧桂园五分之一，已经不是同个量级的。现在富力已经掉出了全国十强，直线滑落到20名。根据克尔瑞排名，今年上半年富力销售413.2亿元，排名第二十。
注：合生创展由于逐渐沉寂，中指院在2015年将其踢出华南五虎名单，纳入合景泰富
截至2016年末，恒大总资产规模达1.35万亿元，同比大增78%，富力总资产规模为2264亿元，同比增23%，恒大遥遥领先于包括富力在内的其他四虎五虎。净利润方面，恒大同样持续领跑华南五虎。
梳理富力从崛起到被甩下历程，似乎转折点发生在2008年，2008年美国次贷危机发展成全球经济危机，国内房地产也处于颓势中，富力因为过于冒进，踏错节奏，几乎引发资金链断裂。
但是，实际上在富力对商业地产情有独钟，分心搞商业地产时，就已经为富力现在的陨落埋下伏笔。
勿谓言之不预也。在2004年李思廉就与王石争论过商业地产。会上王石说，商业地产项目很难取得较高比例和长期的融资支持，倘若做出租型商业地产而没有资金实力，则必死无疑；若搞出售型商业地产，则很可能碰上经营管理上的致命麻烦，没想到王石的话竟一语成谶。
由于分心搞商业地产，富力也错过了前几年扩大规模的最好机遇，直接导致被恒大和碧桂园超越，华南首虎成了华南瘦虎。
二、酒店王者
所以，富力收购万达酒店项目继续扩大“包租公”业务也算是有迹可循，现在富力形成了以房地产开发为主，酒店、物业出租、物业管理、建筑施工等业务为辅业的综合业务架构。
根据2016年报信息富力地产营运中的酒店有14家，近几年富力房地产酒店服务业务收入呈稳步增长态势，富力酒店业务实现营业收入分别达到11.09亿元、11.81 亿元和 13.62 亿元。
这次酒店项目最终的收购价是199.06亿元，而原定价是酒店净值335.95亿元，也就是说成交价打了六折，还多了70%的烟台万达的权益，要远低于酒店成本。
这对富力意味着什么？
收购的万达酒店项目继续由万达经营，富力自己的酒店业务本来就是委托国际知名的酒店管理公司进行管理，这也符合剧本。
对富力来说无疑是直接利好，一是捡了个大便宜，二是接盘万达酒店可以带带富力的酒店业务。
首先，这次的酒店是万达大甩卖，富力坐享渔翁之利。王健林也直接说了：放眼全球，这样低价的收购机会百年难遇，比第一次万达卖给融创时的价格直接打6折，实实在在先赚了约140多亿。
据富力公告，77家城市酒店均位于所在城市的核心地段，约为328.6万平方米，共23202间客房，包括四个高端大连万达自营酒店品牌和多个国际知名豪华酒店管理品牌（威斯汀、希尔顿等）。
其次，虽然富力酒店收入逐年上升，但是毛利率却呈下降趋势，分别为29.41%、26.90%和 19.79%，连续三年亏损，2014年到2016年分别为-1.4亿元、-1.67亿元、-1.83亿元，主要原因是一些新建酒店开业，尚处于客流量培育期，该部分酒店入住率较低，尚处于亏损或微利状态，拉低了公司酒店服务业务的整体毛利率水平。
