盐湖股份举债扩张 百亿项目投产即亏损？

　　项目一再延期或错失市场

　　王金龙

　　为了巩固国内钾肥“龙头”地位，盐湖股份(000792.SZ)即便举债也在“大干快上”。

　　5月初，《中国经营报》记者在盐湖股份所在地青海格尔木调查发现，该公司投资279亿元的综合利用三期即金属镁一体化项目(以下简称“盐湖股份三期项目”)目前已经生产。此前，该项目计划2012年建成，2013年试车，但因故一再延期。

　　如今，由于下游需求萎缩，镁价震荡下滑，有业内人士指出，延期后的盐湖股份三期项目，可能会面临产能过剩、投产即亏损等风险。

　　另外，记者调查发现，该项目环保情况不容乐观，在厂区外多条水渠里，红色、墨色污水横流；厂区的烟囱中偶尔还有“黑烟”排出。

　　多产业前景堪忧

　　盐湖股份三期项目位于青海省格林哈察尔汗盐湖。据公开资料显示，2009年3月25日，盐湖股份公告建设盐湖股份三期项目，启动项目总投资198亿元，在2012年投资额调整为279亿元。

　　盐湖股份公告表示，经测算，项目建成投产后年产值110亿元，利润约27亿元。该项目原计划在2012年底初步建成，2013年试车，但后来试车时间又变更为2015年。不过，截至2015年，所有项目并没有完全投产。

　　由于项目延期，导致盐湖股份三期项目财务成本增加，产生大量的贷款利息。其中在2015年6月，有23.65亿元利息被资本化，成为金属镁一体化项目在建工程的一部分。

　　对于盐湖股份三期项目工期推后延迟，有券商分析人士认为，这会使得举债投资的盐湖股份三期回报率下降，甚至部分产品有可能错失市场，即投产就亏损。

　　事实上，盐湖股份三期项目延期的背后，或许与其资金吃紧有关。记者注意到，在2016年岁末，盐湖股份曾因违反规定存储并使用募集资金，受到深交所监管关注。但是对于该问题，盐湖股份并未向记者做出回复。

　　记者梳理盐湖股份业绩公告发现，近两年来，该公司业绩一路下滑。其中，2015年实现利润5.58亿元，同比下降57%；2016年实现净利润3.41亿元，同比下滑38.95%，扣除非经常性损益后归属母公司净利润为-1.24亿元，净资产率为1.44%，扣除非经常损益后的净资产收益率为-0.52%；2017年业绩则持续走低，一季度业绩预告显示，盐湖股份预亏3亿到2.24亿元。

　　对于业绩下滑的原因，盐湖股份解释称，净利润大幅下滑的主要原因为钾肥价格同比2015年有所下滑，同时取消增值税先征后返政策导致营业外收入减少4.3亿元，另外，盐湖股份三期项目及海纳化工项目部分在建工程转固定资产，由于主要产品生产成本较高，导致亏损比上年同期增加。

　　公开资料显示，2015年财政部曾联合国家税务总局、海关总署等部门发出通知，决定自2015年9月1日起停止执行销售氯化钾增值税“先征后返”优惠政策。此前因为该优惠政策，盐湖股份2015年获得返税4.44亿元，2014年则为5.73亿元，分别占该公司当期利润的79.36%、44.01%。

　　除了痛失返税优惠政策之外，记者还注意到，近年来氯化钾价格一路下跌，削弱了盐湖股份的盈利能力。2012年氯化钾产品的价格为2794.55元/吨，但到了2014~2016年，该产品的销售均价(不含税)分别降至1706元/吨、1776.81元/吨、1505.61元/吨。

　　除此之外，盐湖股份三期项目的金属镁近年来也陷入产能过剩的尴尬境地。据了解，伴随下游需求萎缩，镁价大幅下跌创历史新低，已由2012年、2013年稳定期1.8万元/吨左右的水平，一路下滑至近期的1.4万元/吨左右，价格跳水20%。

　　环保诟病犹在

　　除了业绩及项目面临挑战外，身处化工行业的盐湖股份在环保方面也饱受诟病。

　　新《环保法》实施之后，给化工企业戴上了“紧箍”，但是似乎没有对部分企业形成威慑。

　　记者调查发现，盐湖股份三期项目就存在不少环保问题。

　　“前边那个冒着黑烟的地方就是盐湖股份三期项目。”一位熟悉盐湖股份的知情人士指着一片厂区向记者表示。盐湖股份三期是一个整体项目，其中包括PVC、甲醇、MTO制烯烃、以及氢氧化钾共计12个小项目，目前多数小项目已经投产，并经过验收。

　　为了进一步了解盐湖股份三期项目的环保情况。记者从青海省环保厅获悉，在2016年12月份，青海省环保厅曾对盐湖股份新增100万t/a氯化钾项目进行验收。据了解，该项目总投资27.84亿元，其中环保投资2770万元，占总投资的0.995%。

　　其中，废气经过袋式除尘后经排气筒排放。监测结果显示干燥尾气粉尘、SO2、NOX排放浓度均满足大气污染物综合排放标准。废水主要是生产废水和生活污水，生产废水主要为带滤机胶带、离心机等生产设备的冲洗废水，经防渗地沟汇流到收集池后泵送入澄清池并进入盐田循环利用不外排；生活污水经化粪池、隔油池(食堂)简单处理后，汇流到收集池后再泵送至化工分公司污水管网。固体废物为石盐、尾盐和生活垃圾，属于一般固废，石盐直接沉积和储存于钠盐池底，尾盐储存在尾盐池，生活垃圾收集后由察尔汗生活垃圾填埋场统一填埋处理。

　　不过，记者在上述知情人士的带领下，来到盐湖股份三期项目厂区门前。记者发现，此前冒有黑烟的烟囱排放量减少，黑烟颜色也明显减淡变为灰色。

　　对此，该人士解释称，盐湖股份三期项目黑烟排放，属于间接性排放，有时黑烟很浓，有时候几乎看不到什么烟，这个可能与环保设备的运行有关。

　　“对于盐湖股份存在污染问题，环保部门一直有关注，曾经也做过处理。”青海省环保厅一位工作人员向记者透露，在2016年盐湖股份就因为环保问题被处罚过。

　　随后，记者按照该工作人员的提示查询发现，在环保部公布的《2016年第二季度严重超标的国家重点监控企业名单及处理处置情况》的名单列表中，盐湖股份赫然在列，完成达标时间为同年8月30日，罚款40万元。

　　另外，记者发现距厂区正门约30米的地方有一条沟渠，沟水呈红褐色而且水量较大。记者沿着沟渠一路探访发现，在厂区的附近，有数根管子与此沟渠相连。

　　除了三期项目之外，在上述知情人士的带领下，记者在盐湖股份一期、二期项目所在地发现，厂区外同样设有排污沟，存在生产废料随意堆放等环境问题。

　　对于上述废气、废水、废料处置等问题。2017年5月24日，记者致函盐湖股份采访，但截至发稿，并未收到回复。