提示声明：

　　本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。　　

    东北证券

    梅安森：物联网+战略先下一城 买入评级

　　报告摘要：

　　事件：

　　公司于2016年11月11日晚间公告称，与深圳中兴网信科技有限公司签订了《重庆万盛经开区“智慧城管”项目建设及服务合同书》，投资重庆万盛经开区“智慧城管”项目建设并向中兴网信提供系统软硬件设备供应、建设施工、测试、集成、运行维护。

　　点评：

　　传统主业短期承压，“物联网+”战略整装待发。公司传统主业是为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案。在供给侧改革的大背景下，公司依托矿山领域积累的深厚检测监控、管理调度等物联网技术，转型“物联网+”战略。公司确立以“物联网+安全智能服务整体解决方案提供商”为发展主线，聚焦于城市管网、燃气安全、环保检测、公安消防、安全云服务等多个智慧城市安全监控领域。其中基于重庆模式的“物联网+环保”水治理方案是公司与政府合作模式的创新，未来有望全国推广。同时，公司进军地下管廊建设领域，开启新的市场空间。

　　牵手中兴网信，“物联网+智慧市政”先下一城。中兴网信是国内领先的智慧城市解决方案提供商和运营商，依托中兴通讯多年通讯与IT技术积累和全球化平台，面向政府、企业、市民提供融合服务，并在医疗、教育、旅游、安全等领域展开业务运营。公司与中兴网信签订合同协议，一方面将为公司业绩产生积极影响；另一方面，此项目作为公司智慧市政的代表性项目，将向市场充分展示公司在物联网领域的深厚积累，有利于公司未来“物联网+”战略的快速开展。

　　维持“买入”评级。我们看好公司在物联网领域的深厚积累，未来在环境监控、地下管廊等多领域有望取得突破性进展。预估公司2016-2018年EPS为-0.07/0.24/0.47元，给予买入评级。

　　风险提示：“物联网+”战略市场开拓不及预期。

    申万宏源

    康达新材：新产品打开公司未来成长空间 增持评级

　　投资要点：

　　公司公告定增项目收到证监会核准批文。公司拟非公开发行不超过4844万股，资金总额不超过8.5亿元用于丁基材料项目、聚氨酯胶粘剂扩产项目及补充流动资金，发行价格为不低于17.55元/股。投入4.55亿元建设丁基材料项目,建成后产能1万吨/年；投入1.45亿元建设聚氨酯胶粘剂扩产项目，建成后总产能为1万吨/年。

　　丁基材料及无溶剂聚氨酯胶未来成长空间广阔。公司丁基材料预计2017年投产，产能将达到1万吨，主要用于光伏、风电、汽车密封等领域，未来主要替代硅胶，公司硅胶可以使光伏组件使用寿命从20年提升至40年。上半年，公司聚氨酯胶实现收入4652万元，同比增长88.72%，预计全年有望持续保持高速增长。聚氨酯胶相比于传统的溶剂复膜胶具有明显的成本和环保优势，随着未来VOC排放的严控和包装的消费升级，替代空间广阔。

　　通过PI泡沫材料切入军用领域并已成功获得第一笔订单。公司PI泡沫材料已实现工业化量产，我们测算每年新增舰艇需要3.2-4.8万mPI材料，对应10-20亿元的市场空间，而返修市场的空间则更为巨大。公司关联方2亿元收购大洋新材51%的股权，并于16年1月份通过大洋新材取得首笔600多万军工订单的突破，标志着公司正式切入军用领域，预计17-18年将迎来订单爆发期。

　　盈利预测及投资评级：定增通过打开未来成长空间，新产品将陆续放量，PI材料有望收获更多订单，维持增持评级，维持盈利预测。预计2016-2018年EPS为0.48、0.80、1.07元，当前股价对应16-18年PE为59X、35X、26X。

　　风险提示：1）新产品开拓不达预期；2）PI泡沫订单不达预期；3）环氧结构胶销量持续下滑。


　　中信证券

　　格力电器(000651)：终止收购银隆，短期逻辑回归基本面

　　格力电器于2016年11月16日晚间公告，公司于2016年11月16日收到珠海银隆发出的书面告知函，被告知调整后的交易方案未能获得珠海银隆股东会的审议通过，珠海银隆基于表决结果决定终止本次交易。鉴于此，公司决定终止筹划发行股份购买资产事宜。公司股票将于17日复牌。

　　评论：银隆股东未就修改方案达成一致，公司投资逻辑回归基本面。根据公告，交易方案终止源于银隆股东未能就修改后的方案达成一致，新方案在发行股份价格(提高了价格)等方面做了调整。本次收购涉及利益相关方众多，引发了资本市场的巨大关注。假设方案继续推动，后续谈判博弈的时间周期和复杂性难以估计，收购终止使得公司的投资逻辑迅速回归空调主业，有利于现有公众股东的利益。

　　收购终止不影响公司正常经营，管理层历史表现有目共睹。董总卸任格力集团董事长、收购终止使员工持股方案落空，让部分投资者担忧是否会影响管理层动力与公司日常经营。格力集团是代表国资委管理上市公司的控股平台，此次人事调整可以理解为是根据广东省国资委的相关规定，对格力经营权和国资管理权的正常梳理，无需过度解读。管理层历史上长期的经营表现有目共睹，企业持续健康发展是各利益相关方共同诉求。

　　短期受益空调回暖，长期业务多元化和治理优化仍有空间。维持空调内销回暖到2017上半年的判断，会推动格力内销收入快速增长。行业长期渐渐迎来两大拐点：1)需求增长放缓，市场进入成熟期；2)以压货为代表的扩张式商业模式面临转向，产业链ROE提升空间收窄，兼顾效率的商业模式会成为未来方向。所以，公司探索内在经营优化与效率提升、外部多元发展的步伐不会停歇。此外，从本次投票情况看，中小股东也是支持管理层在股权结构上做进一步优化的。

　　盈利预测与估值。公司终止收购银隆，短期投资逻辑回归基本面。由于前期股价已部分反映收购摊薄预期(股本增加25%)，预期消除有利于短期股价修复。同时收购终止消除博弈的不确定性，符合公共股东利益诉求。公司中期逻辑源于空调内销的持续复苏，长期的业务多元化、治理优化仍有空间。维持2016~18年EPS预测2.38/2.81/3.22元，对应PE9/8/7倍，2016年预期股息率约6~7%。按2017年10xPE给予目标价28.10元，维持“买入”评级。