虽然美团上市，但仍有隐忧，存在诸多风险。
美团点评招股书中留下的最大谜题，或许就是被隐藏的美团旅行实际数据。
由于到店、酒店及旅游几项业务被合并口径，2017年4月已经成立独立品牌的美团旅行并未在招股书中公布相关的营收及利润数据，实际运营情况被巧妙的掩藏起来。
一边在招股书里自称是国内第二大酒店预订平台，一边却对相关数据遮遮掩掩，这反而让外界更加好奇，美团旅行的实际经营情况究竟如何；合并业务统计口径的背后，到底藏着怎样的玄机。
到店及酒旅2017收入109亿元
美团点评2018年3月启动赴港IPO计划，6月25日，美团点评向港交所递交招股书。招股书显示，2015年至2017年，美团点评的收入分别为40亿元、130亿元和339亿元，增长率分别为223.2%、161.2%；年内总亏损分别为105亿元、58亿元、190亿元。经调整亏损净额为59亿元、53.4亿元和28.5亿元，亏损逐年收窄。
从美团招股书披露的数据来看，到店、酒旅业务贡献了美团点评毛利率大头，该部分毛利率能达到接近90%。耐人寻味的是，在招股书里面，并未存在酒旅收入的具体数据。酒旅和到店被打包在一起，合并出了109亿元的收入。
据分析人士推算，美团到店和酒旅109亿元收入中，酒旅部分估算为35亿元，远不及同程艺龙52亿元的收入，更是与携程2017年全年268亿元收入相去甚远。
不仅如此，间夜数可以通过刷单获得，2.05亿的间夜量亦引发了业内专家的质疑。有业内专家质疑美团点评将钟点房也计入其中，而主流OTA平台几乎没有钟点房。在收入质量方面，美团和主流OTA平台的差距更为明显。
谜一样的美旅数据
在美团点评的招股书中，与美团旅行相关的数据，我们只能找到如下几个。
1、2017年，到店、酒店及旅游业务的年度交易金额为1580亿元；
2、截至2017年12月31日，美团旅行总共和约339,200家酒店保持着合作关系；
3、2017年国内酒店预订间夜量约2.05亿，比2016年增长56%。
除此之外，酒旅业务的营收、利润、收入构成等数据，一概都没有踪迹。
在招股书中，美团点评的业务被归类成了3种：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，新业务及其他。但如果结合美团的架构来看，会感觉这种业务归类的方式多少有点奇怪。
2017年12月，美团点评进行了最近一次架构调整，构建起新到店事业群、大零售事业群、酒店旅游事业群以及出行事业部四大业务体系。
对照招股书中的业务分类，“餐饮外卖”对应大零售事业群、“新业务及其他”对应出行事业群都可以理解，但新到店事业群和酒店旅游事业群作为两项主力业务，仍然要合并统计，就显得颇为诡异了。
事实上，在美团点评的招股书发布之前，美团酒旅的数据就一直没有十分清晰的版本。但华兴资本旗下华菁证券最新发布的一份报告，揭开了其中的面纱一角。
该报告根据美团旅行公布的间夜量及过往数据，预计其2017年的酒店业务GMV为320亿，机票业务GMV在100-120亿之间，门票业务GMV为110亿。这意味着，美团旅行2017年的整体GMV在530-550亿之间，只占“到店、酒店及旅游业务”1580亿GMV的33%－35%。
此外，报告中还提到他们所估算的国内旅游产品的月活数据，其中携程以8260万人的MAU居首，其次是飞猪的6640万人、马蜂窝的4951万人、去哪儿的4924万人、美团旅行的4404万人。这里需要说明的是，由于报告直接将同程艺龙的数据做了合并处理，我们暂时选择剔除该数据。
那么问题来了，月活数据在上图中仅仅优于途牛一家的美团旅行，要想保持其招股书中所称的“国内第二大酒店预订平台”的地位，意味着需要远高于同业的转化率和持续的高增长率。
但是，这是件容易办到的事情吗？
文章来源：http://www.jsdushi.net/life/2018/0920/222643.shtml
