原标题：嘉信理财：美国经济预计呈W型复苏 市场转向以投资为主导的增长 来源：财华社

嘉信理财香港有限公司私人客户顾问及副总监游国义今天于嘉信理财网上传媒发布会上，就2020年下半年的经济前景发表评论，他指出，展望下半年，嘉信理财将能透过第二季企业盈利及7月底的第二季实质国内生产总值(GDP)初值深入分析经济收缩的深度。 今年余下的时间内，美国经济走势可能会更偏向W型，而非利落的V型走势。由于今年上半年受环球疫情影响，美国股市一直以反常速度发展，由2月19日至3月23日经历了大幅下跌，然后同样急速反弹。

由于美国政府实施强制性全面停工造成经济危机，有助解释美股从2月到3月期间的反应速度。 与这次危机保持同样的急速节奏，美国国家经济研究局(NBER)作出了40年以来最快的经济衰退声明，并宣布经济活动在2月份达到的顶峰标志着经济衰退的开始。

除2001年经济衰退结束后股市继续下滑以外，美国股市的高位和低位都先于经济的高位和低位出现。游国义指出，当前的经济衰退在深度上看来异常严重，某些经济数据可能会长期处于较低水平，因此NBER要确定本次衰退的最终结束时间，将比确定衰退开始的时间更久。

游国义表示，全球经济刺激计划规模庞大，是2008-09年金融危机后实施计划的数倍。在美国，迄今已实施的经济刺激计划总额大约相当于GDP的四分之一，为企业和劳动市场提供有力支持。

此外，游国义指出，尽管政府提供大量救济，但美国经济前景显示，经济复苏仍然需时。因此，通货膨胀将维持在较低水平，联储局已表示，未来数年可能会继续采取相对宽松的政策。预计在未来两年或更长时间，短期利率将保持在接近零的水平。

与此同时，通货膨胀并非短期风险，但有可能成为长期风险。目前，新冠疫情及其对经济的影响抑制通胀。 尽管M2货币供应量呈抛物线走势，但其增速仍然乏力。随着财政宽松政策导致今年的预算赤字激增至接近4万亿美元，促使政府债务增长亦相应加速。政府债务总额于第一季末期接近GDP的190%。 这可能并不代表未来某个特定时刻的危机；但确实代表着经济在维持稳健增长步伐上承受了压力。

游国义补充，然而，目前为止市场对债务规模增长及疫情对经济带来的长期影响的忧虑，已经被经济复苏造成的短期乐观情绪代替。尽管消费者对目前状况的信心已经崩溃，他们对未来的信心却一直相当稳固。

另外，纵观各行业的整体表现，市场很大程度上已消化了造成3月23日股市低点的经济疲软原因，例如能源股下挫、工业和金融业的疲软也在经济表现中反映出来。嘉信理财香港有限公司副总裁及理财顾问林长杰指出，投资者偏爱相对高质素、具增长特征和充足流动性的股票，这也导致大盘成长型股票的相对表现明显优于其他股票。

林长杰表示，从3月23日低点到5月中旬的股市激增既是一种反转交易组合，也是投资者涌入受到疫情影响最小板块的表现，例如涌入医疗保健和科技业板块。自5月中旬以来，领先板块已转向周期性更强的领域，例如工业、房地产和金融业；同时，小盘股表现也不逊色。

尽管市场转型过程可能并非一帆风顺，但美国经济增长正开始由服务业及消费主导转向投资主导，特别在医疗、科技和供应链制造业等领域中，这种转变尤为显著。 林长杰总结道: 「嘉信理财建议投资者遵守多元化投资和定期再平衡投资组合的原则。长期投资的成功并不需要准确预测市场的高位及低位； 因为这种方法更属于在时间上的赌博，然而投资应是一个长期的过程。