回想起乐视体育342天前的80亿元B轮融资盛宴，一切恍若昨日。那看似是上帝馈赠给乐视体育等所有赴宴者的礼物，暗中却已标明了沉重的价码。

　　他们未能料到，剧变来得如此之快。

　　一个春寒料峭的午间，北京电通商务园区某座办公楼下，乐视体育国际足球几位员工正过着烟瘾。路过的其他部门同事跟他们开起玩笑，“兄弟，以后公司全靠你们了。”

　　“我们的（英超）版权明年恐怕也没了……”被开玩笑的人猛抽口烟，摇头讪笑着。

　　他们未能料到，剧变来得如此之快。

　　2017年2月28日，乐视体育官方微博确认，因欠款逾期失去亚足联版权。两天后，中超这块国内赛事的头部资源同样失守。

　　凭借海量版权，这家中国互联网体育明星公司搭建起一个足以资本市场为之疯狂的产业生态。抑或是由于此前不计成本的野蛮生长，又或是受累于贾跃亭的资金危机，它被迫停下百米冲刺式的蒙眼狂奔，领受着生死焦虑的折磨。

　　资本、故事、明星的身影在乐视系公司总显露无疑

　　蒙眼狂奔时代，谁在挤入资本狂欢

　　2016年4月12日，北京市798艺术区“东区故事D﹒LIVE生活馆”内，乐视体育B轮融资发布会现场，各路投资人手持香槟红酒，觥筹交错。

　　这是一场中国互联网体育时代的资本“狂欢节”。

　　娱乐圈明星同样不甘寂寞，孙红雷、杜江代表10多位明星投资者参与其间。因夫破产再次复出的刘涛，是明星股东中出资最多之人。

　　5000万元的投资份额，如按照每集片酬40万元计算，相当于这位女演员拍摄两部多《芈月传》（每部81集）的税后收入。

　　如今有人替刘涛捏着一把汗，担心她的血汗钱打了水漂。而在当时，甚至有投资人每天往乐视体育创始人、CEO雷振剑的办公室送去鲜花，希冀着可以像刘涛一样，加入这场“花车游行”。

　　乐视体育生逢其时，2014年3月完成工商注册7个月后，《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》出台并提出目标，到2025年，中国体育产业规模将达到5万亿元。

　　这块中国体育产业的诱人蛋糕，成为各路资本争食的对象。跻身其间的乐视体育，却是最会讲故事的那个。它告诉投资者，它在赛事运营+内容平台+智能化+互联网应用服务四大业务板块的全面布局，已经让自己成为全球唯一一家拥有全产业链与创新生态的互联网体育公司。

　　在头部赛事版权方面的野心，让乐视体育的资本故事颇具说服力。

　　一如2015年10月28日，当乐视体育宣布以将近1.1亿美元的最高报价，买下2017-2020年亚足联在中国大陆地区共计1000多场比赛的全媒体版权和信号制作权时，它击败了包括CCTV、体奥动力、欧迅体育等强劲竞争者。

　　对头部版权的狂热，在2016年2月23日莅临高潮。乐视体育当天宣布，以27亿元的价格，买断中超2016和2017赛季的新媒体独家转播权。

　　“我已经确定，我抛出去这个球（中超版权），乐视（体育）一定会接。”李义东曾对懒熊体育分析，当体奥动力以80亿元的天价拿下中超五年（2016-2020年）全媒体版权及信号制作权时，他掂量了众多新媒体体育公司，在中超方面有着强烈企图心，又够胆放手一搏的，“非乐视体育莫属。”

　　业界共识认为，国内体育赛事头部版权中，具备持续创收价值的，只有CBA和中超。签约体奥动力之前，乐视体育的CBA版权又非独家。

　　乐视体育创始人雷振剑在自己朋友圈上形容过他与体奥动力谈判时的场景：“从晚上八点到凌晨三点，一次双方锁门谈不拢不许走的对话，一场可以值得终身回味的谈判……感谢时代可以让人蒙眼狂奔。”

　　上万场比赛版权，让乐视体育在B轮融资中赢得投资方欢心。这家公司原打算融资30亿元，最终融资80亿元。高达215亿元的融后估值，相比11个月之前的A轮融资，暴涨7倍有余。

　　刘涛投了乐视体育5000万元，相当于她拍摄两部多《芈月传》（每部81集）的税后收入。

　　腾讯科技曾在乐视体育完成B轮融资前披露，截至2015年11月30日，这家公司营收2.91亿元，毛亏损3.84亿元，净亏损5.69亿元，预计全年亏损超过6亿元。

　　而凯撒旅游2016年3月16日的公告则透露，截至2015年底，乐视体育未经审计总资产44.420亿元，净资产4.08亿元；2015年全年未经审计营业收入4.17亿元。

　　流量导向不计成本，负毛利阴影

　　不计成本的头部版权是乐视体育资本故事的内核，亦是这场资本狂欢盛世下的阴影。

　　一家主动放弃乐视体育B轮融资的投资机构，以运营英超版权的新英体育举例，新英体育在亏损六七年后才勉强盈利，其持有的英超版权又将在2017-2018赛季结束后到期。再想续期时，版权易手报价更高的苏宁。

　　“体育内容业务很难赚钱，乐视体育所描绘的生态需要大量资金长期投入，这不是一般企业能承受的。”该投资机构负责人对腾讯表示，乐视体育可能跳进了一个更大的坑。

　　这并不妨碍乐视体育天价购置版权，更不影响它在追逐流量和用户，“不计成本”地运营版权。

　　2016赛季中超240场比赛，不管在哪个比赛现场，几乎都能出现两位乐视体育记者的身影。乐视体育内部人士估计，两位记者每场比赛的差旅支出多达数万元，“但他们发回的视频报道的流量价值，有时只有一万元左右。”

　　在资本的支撑下，乐视体育内部运营管理效率没有及时跟进。运营费用之高，令业界惊诧。

　　乐视网体育频道的十多位员工，是乐视体育的初创团队。成立两年多时间，这家公司的员工总数飙升至上千人。公司的管理体系和执行能力未能跟上膨胀的规模。

　　2016年10月11日，国足客场对阵乌兹别克斯坦，拥有亚足联12强赛版权的乐视体育，派出三十多人的报道团队，包括转播组、章鱼tv、纪录片组、节目组、采编组等等。这一人数接近同行的CCTV5的四倍。

　　乐视体育报道团队在乌兹别克斯坦包车五六辆，“开往球场时浩浩荡荡”，每个小组在向上级提出流量导向的出差需求时，基本能得到应允。然而，在流量至上的指挥棒下，鲜有管理层在意30多人出国采访的性价比。

　　成效卓然。截止2017年1月，乐视体育宣布全终端UV数相当于行业第二名与第三名的总和，自称互联网体育第一媒体。其2016年4月推出的乐视体育超级会员产品，在9个月内达到300万人。

　　乐视体育拿到中超独家版权的同时，一度曾入股北京国安，但最终无疾而终

　　乐视体育还宣布，该公司2016年营业收入是2015年的6倍，即超24亿，另一方面，他们又将负毛利控制在30%-50%以内，列为公司2017年媒体业务的理想经营目标。