本文依据叶燕武在 “7月15日扑克投资策略论坛”的晚宴发言所整理

　　主持人：在目前的时点上，宏观上面我觉得有一个非常大的争论，即目前我们应该算是一个新周期的开端还是说只是一个修复性的反弹？您对这个问题怎么看呢？

　　叶燕武：今天作为扑克投资策略论坛的主持人参加了一天，从上午的宏观到下午的原油、农产品(行情000061,诊股)以及到最后的黑色，我听下来有几点体会，结合我自己的看法分享给大家。

　　第一、新周期这个说法，我觉得它应该比较像一首歌词，一场游戏一场梦。一场游戏是左侧，一场梦就是破灭，因为你看包括中国在内，过去几十年，每一轮新周期，其实本质是需求端周期的启动，但是现在全球没有看到，所以我觉得这是一个伪命题。如果一旦市场提出新周期的时候，这是用来解释当前价格上涨不可解释那部分的原因，所以我觉得这也是一个情绪化到了一个高潮的阶段，我是这么看待的。

　　主持人：那也就是说如果非常多的人提新周期，如果并没有需求端周期的启动，那表明情绪已经到了一个高点了，我可以这么理解吗？

　　叶燕武：我举一个例子，今年过完春节之后，特别是股票市场上面关于新周期的说法特别多，大家都在说，但是结果是什么？破碎了。现在又开始在谈这个问题，你可以想想做一下比较，现在的时点跟年初春节那个时点，从需求端来讲是不是真的比当时还好？至少说从投资端，包括房地产端，看不到比当时还好的可能性。

　　第二点现在大家谈的新周期，包括在年初的时候不仅仅是黑色，其他的包括周期品、资源品，甚至包括很多像工程机械都在推新周期，但是半年下来你会发现工程机械销量确实很好，这个毋庸置疑，但是其中三分之二是替换的，三分之一是新增的，所以如果说拿这个数据来推断需求是增长，这个是有问题的，因为新增只有三分之一，相对需求端是比较平的。所以我觉得还是一场游戏一场梦。

　　主持人：我理解佛说六道轮回，今年才过了半年，我们其实就有两场轮回了是吗？

　　叶燕武：对的，这也代表了市场中，大家对未来各种预期也在反复的变动。

　　主持人：您觉得目前的时间点上，实际上大宗商品的风险已经高于机会了？可以这么说吗？

　　叶燕武：我只说我自己的想法，第一、因为我们期货市场讲究的是预期和预期差，站在现在这个时点，因为我今天全程听了大家的分享，比如说黑色品种，大家对于供应起不来，政策有限制，需求端是平稳的，流动性没问题，好像预期又高度一致了。但这三个变量如果有任何一点变化，我觉得很可能会面临很大的修正。