从美国来看，经过多年的反复讨论，市场对“加息”等敏感度越来越低。次贷危机以来，美国一直是全球复苏典范，也率先进入货币收缩阶段。然而经过长期沟通，市场对美国经济和货币政策预期比较充分，难以构成边际兴奋点。从近期多个数据和议息会议表现来看，市场敏感度明显下降。

　　反观欧洲，边际变化越来越多。经济方面来看，去年9月至今年4月，欧元区CPI从0.4%上升至1.9%，制造业PMI升至56.7的六年新高。而去年三季度，欧元区还处于广泛的负利率之中，市场担忧 “长期通缩”。政治方面来看，年初市场普遍的担心法国荷兰大选等有惊无险，而特朗普新政推进不顺。

　　欧洲的边际改善，使得3月以来，“做多欧洲”成为市场“新”方向，这是过去多年未见的情形。年初以来，德国、法国股市涨幅明显超过美股，欧元兑美元上涨超5%。

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