近日，景津环保股份有限公司(以下简称“景津环保”)出现在证监会的首次公开发行股票的预披露名单里，公司拟发行不超过7500万股，本次募集资金投资项目是公司在原有的业务基础上，对公司现有业务进行的扩大，主要包括“压滤机制造技术自动化改造项目”、“年产200万米高性能过滤材料项目”、“技术中心创新能力提升项目”。

　　通过研读招股说明书，股市动态分析杂志社记者发现，景津环保报告期内，营业收入分别为20.35亿元、15.83亿元和15.44亿元，出现了连续下滑的情况，且2015年下降幅度高达22.18%。而在应收账款来看，尽管占比有所减少，但是账款的质量却不容乐观。截至2016年12月31日，公司应收账款账面余额为64,736.11万元，账龄在3年以上的应收账款余额比例为17.91%。

　　此外，景津环保在2016年1月定增5000万股，募资金额高达4.86亿元。从证监会公开信息来看，就在三月，景津环保开始接受上市辅导并就此开启了上市程序。两次时间间隔仅仅短短不到2个月，市场人士就此分析，其中或存在突击入股的嫌疑。

　　业绩持续下滑多处风险隐现

　　根据招股说明，景津环保报告期各年度营业收入分别为20.35亿元、15.83亿元和15.44亿元，其中核心产品之一压滤机整机销量分别为6423台、5705台和5920台，均出现了一个连续下降的态势，其中在2015年下降幅度一度高达22.18%。

　　对此，景津环保表示2015年度，受全国整体宏观经济形势低迷的影响，公司订单量明显减少，营业收入同比下降22.18%，尤其在矿物及加工、化工行业景气度下降及投资增速放缓的情况下，公司对相关行业客户销售金额下降明显。虽然2016年度公司销售呈现回暖态势，但如果未来经济环境持续低迷、下游行业发展景气度下降，且公司无法通过提高管理水平、提升技术创新能力以及优化产品结构等措施，继续保持公司产品的竞争优势地位或实现战略转型，公司将面临收入持续下滑的风险。

　　从统计局及其他相关资料来看，2016年化工行业景气度出现了明显回升，期货及现货市场上相关产品也是出现了大幅上涨，但公司的业绩却并未出现相应的回升。

　　除了营业收入的增加，应收账款的质量也是市场关注的焦点。尽管在营收下降的背景下，应收账款也出现了减少并因此未出现占比升高的情况。但记者发现，三年期以上的账款却从2014年的3.11%大幅提升至17.91%，因此投资者对于其潜在的坏账风险不容小觑。

　　景津环保在招股说明书中表示，由于公司与客户约定的压滤机整机质保金比例一般为5%-10%，而质保期一般为1-2年，因此，导致公司应收账款余额较大，账龄较长。但若因此就可以作为应收账款账龄长并最终形成坏账的理由的话，公司也理应去思考如何在相关条例上作出修改，使其更适合企业的发展。

　　大额定增或涉嫌突击入股

　　2016年1月，景津环保拟发行5000万股，发行价格为9.72元/股，募集资金不超过4.86亿元，发行对象为不超过35名新增投资者，发行对象包括前海开元资产、嵩山资本、九泰基金等。值得注意的是，根据相关公告，景津环保本次股票发行募集资金主要用于补充流动性，而非用于特定项目投资或收购。但从招股说明书来看，景津环保流动比率、速动比率及资产负债率均优于同行业可比公司平均水平，并表示主要原因是公司目前现金流较为充沛，而这与之前发布的公告形成了明显矛盾。

　　更为关键的是，在2016年3月，根据证监会披露的公开信息，景津环保开始接受上市辅导，这中间只有短短两个月的间隔。对此，市场人士分析称，这其中或许存在着突击入股的可能，该股一旦成功上市，在限售解禁期过后，股价或将面临较大的抛压。