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　　核心观点：

　　【策略观点】六月初，我们开始推荐以“钢水锌稀”为代表的周期股，主要逻辑是去年大量投放的固定资产投资项目进入施工期，带来需求的明显改善。部分供给受限、库存较低的大宗商品存在提价需求。目前来看，股价涨幅巨大。当前，我们建议投资者继续关注维生素及部分涨价潜力较大的化工品（PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇），受环保督查、高温检修、需求改善等因素影响，价格上涨潜力较大。

　　【策略观点】上市公司方面，无论是维生素、还是PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇对应的上市公司半年报超预期概率较大，当前估值均较低。

继续提价将会产生较大的业绩弹性。

　　【策略观点】维生素行业经过了多年产业整合后，大部分产品形成了少数公司拥有大部分市场份额，竞争格局较好。大部分维生素存在一定的技术壁垒，新进入较难。去年已经提价一波。年初至五月份调整明显后，六月分开始，随着环保核查趋严，部分装置高温开始检修，导致部分产品提价明显。维生素D3较年初提价520%，维生素C/K3/B1/B6/B5也不同程度提价。维生素A在经历了持续的大幅调整后，6月开始底部反弹。目前，部分产品价格停报，价格上涨潜力较大。

关注维生素七君子(花园/兄弟/亿帆/东北/金达威(002626,股吧)/广济/新和成(002001,股吧))。

　　【财经要闻】特朗普医改再度受挫，政治不确定拖累美元指数；深改组强调扎实推进改革，中国制造2025试点范围升至国家级；经济形势超预期，货币政策难转向；大中城市地产销售下滑，钢价持续走强。

　　【主题跟踪】下周主题推荐：造纸：“史上最大规模”环保督查密集开展，涨价相关有补涨机会。工程机械：多家公司中报业绩超预期，行业持续复苏。

　　【估值跟踪】上周全部A股估值（TTM）环比继续下降，从前周20.25倍下降至20.19倍，剔除金融后全部A股估值从32.73下降至32.42，中小板估值从41.25下降至40.37，创业板估值从49.79大幅下降至47.41。而沪深300成分股整体估值上升，中证500成分股整体估值下降，从33.94倍下降至33.8倍。

　　【解禁跟踪】下周限售股解禁规模环比上升，其中定增解禁规模为423亿，未来几周限售股解禁将维持平稳趋势；上周全周重要股东二级市场减持40亿。

　　【盈利预测】对全A（非金融）2017年盈利预测持续上调，对中小板2017年盈利预测下调，对创业板2017年盈利预测下调；对部分周期品（特别是钢铁、有色、水泥）、机械、轻工、交运、电子、通信行业盈利预测明显上调，对农林牧渔等行业盈利预测下调（均为Wind一致预期）。

　　本周策略观点——涨价效应的扩散

　　1、涨价效应扩散——部分化工品强势上攻，股票业绩增速高、估值低

　　六月初，我们开始推荐以“钢水锌稀”为代表的周期股，主要逻辑是去年大量投放的固定资产投资项目进入施工期，带来需求的明显改善。部分供给受限、库存较低的大宗商品存在提价需求。目前来看，股价涨幅巨大。

　　当前，我们建议投资者继续关注以维生素为代表的化工品（PVC/TDI/钛白粉/纯碱/染料/环氧丙烷/炭黑/多元醇）等品种，受环保督查、高温检修、需求改善等因素影响，价格上涨潜力较大

　　六月份以来，部分维生素价格强势上涨，维生素D3较年初提价520%，维生素C/K3/B1/B6/B5也不同程度提价。维生素A在经历了持续的大幅调整后，6月开始底部反弹。目前，部分产品价格停报，价格上涨潜力较大。厂家停报的维生素有：VA、B12、B2、B1、B6、叶酸、生物素。

　　维生素主要需求方，饲料产量增速保持稳定。需求稳步增长。

　　从2016年开始，环保压力加大。2015年国务院发布《关于印发水污染防治行动计划的通知》，要求2017年底前，制药（抗生素、维生素）行业实施绿色酶法生产技术改造。目前已经进入最后阶段。除此之外，今年4月开始，环保部对京津冀及周边地区28个城市开展的大气污染防治强化督查，号称是“”史上最大规模环保督查。

　　产业格局较好。主要品种均是多寡头垄断的格局。而下游饲料行业较为分散。维生素企业议价能力较强。同时，大部分品种技术壁垒较高，在当前环保压力较大的情况下，新增产能有限。而在14-15年价格较低的背景下，部分小企业逐步出清，产业集中度进一步提升。